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摩根士丹利發(fā)表研報(bào)，預(yù)期綠城中國(guó)的盈利復(fù)蘇所需時(shí)間可能遠(yuǎn)比市場(chǎng)預(yù)期長(zhǎng)，主要由于物業(yè)銷售及毛利率面臨挑戰(zhàn)，近期行政總裁變動(dòng)可能為短期營(yíng)運(yùn)及財(cái)務(wù)增添不確定性。該行指，由于土地儲(chǔ)備減少及項(xiàng)目權(quán)益比例下降，預(yù)計(jì)2026年權(quán)益合約銷售按年跌幅可能超過20%；可售資源按年減少19%至1630億元，加上未入賬銷售按年減少25%至1070億元，未來幾年收入面臨較大壓力。大摩認(rèn)為，盡管綠城中國(guó)2025年計(jì)提了高于預(yù)期的資產(chǎn)減值撥備，但可能仍不足以應(yīng)對(duì)未來壓力。舊有項(xiàng)目可能繼續(xù)面臨減價(jià)壓力。該行下調(diào)綠城中國(guó)2026年核心利潤(rùn)預(yù)測(cè)12%及2027年預(yù)測(cè)11%，以反映入賬組合變動(dòng)及銷售疲弱；目標(biāo)價(jià)由7.86港元下調(diào)至7.15港元，對(duì)應(yīng)2026年每股資產(chǎn)凈值折讓40%不變，維持“減持”評(píng)級(jí)。

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大行評(píng)級(jí)丨大摩：下調(diào)綠城中國(guó)目標(biāo)價(jià)至7.15港元，預(yù)期盈利復(fù)蘇時(shí)間或遠(yuǎn)比市場(chǎng)預(yù)期長(zhǎng)　　綠城中國(guó)(03900.HK)前3個(gè)月總合同銷售額386億元

關(guān)鍵詞： 摩根士丹利